2024-09-10，民生证券发布一篇房地产行业的研究报告，报告指出，地产政策持续释放，营收利润仍承压。

　　贸易应收款减值拨备比率整体下降，侧面说明公司经过业务优化，应收款质量得到有效提升。 同时，我们也需要注意到，随着物企在非住业态的大力拓展，来自政府的应收款占比将持续增加，未来政府财政收入的变化将对企业的应收款金额、账龄结构与减值拨备比率具有直接影响。 受益于科技应用与业务标准化，2024H1样本物企销管费用率进一步下降，其中金茂服务降幅最为明显，由23H1的11.7%减少4.8个百分点至6.9%。 同时，受毛利率下降影响，净利率略有降低，整体表现较为平稳。 风险提示 1、调控政策收紧风险：调控政策对整个市场销售、项目盈利情况、企业融资渠道等都会造成不同程度的影响。 2、预售模式变化风险：如果地产项目交付压力延续，可能加快推动现房销售制度出台，则将增加地产企业的利息开支、降低资金使用效率。 3、房价大幅下跌风险：在经济承压的情况下，居民就业和消费能力均受到影响，导致房价缺乏支撑，造成企业存货计提减值风险。 4、土地价格上升风险：在货币宽松的背景下，可能使得闲置资金流入房地产领域，抬升地价，或压缩行业盈利水平。 5、境外融资收紧风险：房企美元债进一步下跌，则地产企业在境外融资渠道也会受阻。 6、市场进一步下行风险：当前市场虽有回暖，但尚未企稳，不排除继续下滑可能。

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